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欧元升值对欧元区经济复苏构成威胁
编辑:佚名 | 文章来源:http://cn.wsj.com | 更新时间:2013-11-12 09:12:36

2013年 10月 25日

    一份备受关注的采购经理人调查报告显示10月份欧元区商业活动意外放缓,暗示本就疲弱的欧元区经济复苏势头可能进一步减速。

    对于已面临失业率逼近历史高位、消费支出疲软以及企业可获信贷减少等不利因素的欧元区而言,近几周欧元大幅升值无异于雪上加霜,因为这对欧洲为数不多的亮点之一——出口构成威胁。

    如果不迅速扩大出口,欧元区刚刚起步且还不稳固的经济复苏就可能面临夭折,这将导致欧元区过去一年在摆脱债务危机方面取得的成果毁于一旦。

    此外,欧元升值也令欧洲央行(European Central Bank)陷入两难境地。欧洲央行官员一直试图通过将基准利率维持在纪录低点来确保经济复苏,尽管复苏势头脆弱且不平衡。而欧元走强会令欧洲央行面临更大困难。另外,强势欧元可能进一步推低通货膨胀率。目前欧元区的通胀率仅为欧洲央行官员认为对经济健康适宜水平的一半。

    法国政府曾强烈呼吁对之前欧元的飙升进行干预,并在本周就欧元最近的涨势发出警告。法国工业部长Arnaud Montebourg本周向法国日报《巴黎人报》(Le Parisien)表示,欧元币值过高、过强,并敦促欧洲央行采取行动。

    确实,欧元升值带来的阵痛有可能暴露出欧洲南北的差异,那些提高价格和削减成本的空间小于德国大型出口企业的南欧企业将受到冲击。

    葡萄牙纺织和服装协会负责人Paulo Vaz说,欧元的任何一轮上涨对本国出口企业来说都是噩梦。他说明道,纺织业占葡萄牙出口比重为9%,在欧元区需求疲软的大环境下,该协会的很多会员企业正在欧元区以外的地区寻求商机。

    他说,如果与过去三、四年相比,目前欧元还不是最高水平,但欧元区要想确保在全球市场一直保持竞争力,就必须有一个更加平衡的货币,这意味着欧元应低于1.20美金。

    欧元兑美金自7月份以来已累计升值8%,在周四触及略高于1.38美金的两年高点并保持坚挺,未受疲弱的采购经理人指数(PMI)影响。Markit公布的数据显示,10月份欧元区综合PMI降至51.5,弱于预期。该指数表明制造业活动仍在扩张,但速度非常缓慢。

    欧元走强不仅会削弱欧元区出口竞争力,还会导致通胀率下降,这将威胁到企业利润和消费,因消费者可能寄望在晚些时候达成更实惠交易而迟迟不愿消费。欧元区9月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升1.1%,升幅远低于欧洲央行制定的略低于2%的中期通胀目标。

    欧洲央行官员们也越来越多地谈到强势欧元对经济以及通货膨胀的影响。

    奥地利央行行长Ewald Nowotny本月称,大家必须注意到欧元汇率的这些变化,因为欧元走高或许会对出口造成负面影响,进而特别是欧元区南部国家的经济会受到冲击。

    欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)在10月12日的国际货币基金组织(International Monetary Fund)会议期间表示,欧元汇率是欧元区价格稳定性面临的风险因素之一。

    欧洲央行官员一再表示他们不会设定汇率目标。不过,他们有遏制欧元涨势的工具,如下调利率或推出新的银行贷款措施。但分析师警告称,欧洲央行的这些举措不足以对欧元走势形成持续影响。

    欧洲央行面临的关键问题是,尽管他们将关键利率维持在0.5%的历史低位,但其他央行、特别是美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联储)却在向各自经济注入更多资金,而此举往往会压低本币。美联储目前通过每月购买850亿美金的美国国债和抵押贷款债券来将长期利率维持在低位。

    金融市场原本预计美联储将在9月份开始缩减购债规模,但鉴于美国经济复苏缓慢且财政政策面临不确定性,市场现预计美联储将把缩减购债规模的时间点推迟至明年。欧盟条约规定欧洲央行不能为成员国政府融资,因此,该央行很难采取与美联储一样的资产购买措施。此外,任何类似举措可能也会在德国遭遇巨大阻力。

    荷兰商业银行(ING Bank)经济学家Carsten Brzeski在谈及欧洲央行官员近期发表的言论时表示,欧洲央行官员显然担心欧元升值,但由于政策工具有限,该央行面对当前的强势欧元会无能为力。

Brian Blackstone

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